在法国投资：金融衍生品-certificat

Certificat 是法语，中文怎么称呼还不太清楚，好像国内的金融市场还没有类似的产品，暂且翻译成投资凭证吧。

Certificat的种类繁多，其作用和投资策略也各不相同，本系列希望通过简短和通俗的介绍让大家对Certificat有大致的了解，同时也能够丰富大家的投资手段，降低投资的风险。

第一期先向大家介绍ETF Trackers.

ETF全称是Exchange Traded Fund，其中文名为交易型开放式指数基金。称它为Trackers是因为它跟踪某一指数进行指数化投资。Trackers 并不是Certificat, 放在这个系列里一是因为找不到其他合适的分类，二是Trackers和后面要介绍的Certificat 100% 有很多相似点。

Trackers虽然被称为基金，但他却和一般的基金有很大的区别。

首先，一般的基金都是每日甚至每周公布其净值，而Trackers在上市后，其净值会在交易时间内连续计算和公布，这使得Trackers的申购赎回非常的方便，其流动性也大大高于一般的指数基金。

其次，由于上述原因，Trackers的透明度非常高。而一般的基金只能在当日收盘甚至几日后计算一次基金净值，投资者在提交申购赎回申请时并不知道最终成交的价格。

另外，Trackers不需要交纳一般基金需要的申购费和赎回费，管理费用也比一般的指数基金低得多。一般的如CAC40或者Stoxx50的Trackers的管理费用只有0.25%.

同时，Trackers还支持SRD，允许我们利用资金杠杆来进行一些短期投机套利。

Trackers的买卖和一般的股票基本没有差别，手续费也完全相同，但和买卖股票相比，他又具有分散化投资的好处。对于中小投资者来说，自己构建投资组合成本相当高，而Trackers则帮助我们以相当低的成本构建投资组合，以分散风险。我们只需要对大势进行判断，这比判断个股要相对容易些。同时我们还可以进行行业间，地区间的分散投资（比如购买汽车行业以及银行业的 Trackers，或购买道琼斯指数以及EURO Stoxx的Trackers）。

构成指数的股票一般都会分红，而Trackers的价格一般不考虑这个因素，所以分红会对Trackers的价格产生影响，这一点和股票类似。但对于股票分红的处理，一般有两种模式。一种是Capitalisation，即将分红所得继续投资到本金中，另一种是Distribution，即分红给Trackers的购买者。当然，还有其他一些衍生的方法，比如固定每季度分红一次等等。

Tracker价格的计算一般比较简单，以FR0010150458 Easy ETF CAC40 这个Tracker为例，2007年11月20日的CAC40收盘为5506.68点，而该Tracker的Parité（比例）为100，管理费用为 0.25%，所以该Trackers的价值为5506.68*(1+0.0025)/100=55.2。

对于跟踪国外指数的Trackers，比如跟踪道琼斯指数的Trackers，要注意其中的汇率变化，因为Trackers本身是按美金计算净值，并按照当日汇率折算成欧元的，所以会有汇率风险。